债市现券期货周五(6月24日)震荡走弱，国债期货全线收跌，10年期债主力收盘价创逾一个月低位；银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，中债10年期国债收益率升至2.80%关口。

　　市场分析认为，目前市场博弈的核心是宽信用预期，在上日人民银行官员讲话之后，市场对于国内货币政策走向转为谨慎，长债走势因此面临压制。

　　【行情跟踪】

　　国债期货日内放量下跌，长债跌幅明显。截至收盘，10年期债主力T2209报100.095，下跌0.17%，成交7.14万手，日内增仓近2500手；5年期债主力TF2209报101.215，下跌0.09%，成交3.04万手；2年期债主力TS2209报100.970，下跌0.01%，成交2.28万手。

　　全周来看，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.04%。

　　银行间主要利率债收益率普遍上行，短券表现略好。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率上行1.3bp报3.0040%，10年期国债活跃券220010收益率上行1.75bp报2.7975%。

　　全周来看，10年期国开活跃券220210收益率上行2.1bp，10年期国债活跃券220010收益率上行2.25bp。

　　一级市场方面，进出口银行三期固息增发债和财政部两期国债的中标收益率均低于中债估值。1年(剩余0.4年)、1年、2年期口行债中标收益率分别为1.4556%、1.8992%、2.3165%，全场倍数分别为7.48、2.92、3.49；财政部91天期贴现新发国债加权中标收益率1.4152%，边际中标收益率1.4815%，全场倍数3.13，边际倍数2.13；2年期固息新发国债加权中标利率2.18%，边际中标利率2.21%，全场倍数3.61，边际倍数1.45。

　　国内股市方面，沪深股指全天震荡走升，创业板指拿下2800点关口且连续两日收于日内高点。上证指数收涨0.89%报3349.75点，创业板指涨2.33%报2824.44点。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护半年末流动性平稳，6月24日以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，24日有100亿元逆回购到期，因此当日公开市场实现净投放500亿元，本周来看，央行公开市场净投放500亿元。

　　数据显示，下周央行公开市场将有1000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、100亿元、600亿元。

　　货币市场利率多数小幅上涨，银行间资金面整体依然较松。银存间质押式回购1天期品种报1.4293%，跌0.42个基点；7天期报1.7978%，涨18.43个基点；14天期报2.0294%，涨1.84个基点；1个月期报2%。

　　【海外债市】

　　隔夜纽市时段，市场对美联储激进加息的预期降温，利率互换市场预计美联储最早今年结束加息周期，甚至可能明年一次降息50个基点。美国国债价格加速上涨，基准10年期美债收益率连续第二日盘中降幅超过10个基点，一度逼近3.00%，回落至近两周来低位。

　　亚太市场上，日债价格24日普遍反弹，10年期日债期货9月合约上涨0.30%至148.83；10年期日债收益率下跌1.5个基点至0.218%。日本总务省日内公布的数据显示，日本核心通胀连续两个月超过日本央行的政策目标，市场对日本央行的宽松政策定力存疑。

　　【机构分析】

　　国君固收：绝大多数投资者认为半年末资金面介于平衡偏松到平衡偏紧之间，其中认为平衡偏松的比重最大；绝大多数投资者认为央行跨6月末的每日逆回购金额为1000亿元以下，其中认为维持100亿元不变的比重最大；除央行投放外，影响半年末资金面最大的因素为MPA考核等引发的结构性分层，其次为政府债券缴款。

　　华泰证券：由于疫情长尾、地产和出口压力、美联储加息对国内政策空间制约等因素，本轮修复相比于2020年可能缺乏弹性和持续性，只是“小”复苏。7月中下旬可能迎来新一轮政策博弈期，但空间取决于经济恢复状况，考虑到欧美通胀前车之鉴、力度不应过高期待。预计今年三季度GDP同比升至5%左右，而四季度仍可能小幅回落。

　　中信证券：在中美关键期限国债利率进入全面倒挂时代后，中美资金利率也出现倒挂，而根据当前美联储点阵图以及芝商所Fedwatch工具显示的后续美联储加息节奏，今年下半年中美政策利率也将倒挂。对债市而言，资金和政策利差并非强约束，债券市场也是“以我为主”。下半年宽信用前高后低的节奏可能是决定10年国债收益率先上后下走势的关键。

（文章来源：新华财经）